Se trata de la tasa más baja de los últimos años para un título de este distrito, que todavía el año pasado mantenía rendimientos superiores al 15.
La firmeza del título está en relación directa con la colocación de hace diez días y el canje que se cerró ayer. Entre ambas transacciones, prácticamente despejaron el camino en relación con el importante vencimiento de octubre por 1.050 millones de dólares.
El interés por los títulos provinciales se refleja en otros papeles. Por ejemplo, el bono de Ciudad de Buenos Aires a 2021. Se emitió a 100 dólares y cotiza a 105, con un rendimiento del 7,6 por ciento. Lo mismo sucede con el resto de los bonos de las provincias como Mendoza, Neuquén y Salta.
La situación contrasta con la mayor debilidad que presentan los títulos públicos nacionales. Por ejemplo, el Bonar 24, que se mantiene por debajo de los 99 dólares, con 9,3% de rendimiento. ¿Cuáles son los motivos que generan esta preferencia por bonos provinciales? Éstas son algunos:
La presión del juez Griesa, que falló a favor de los “me too”, se hizo sentir no sólo por los problemas que genera para arreglar la deuda en default, sino también por la presión que podrían ejercer los buitres sobre futuros pagos del Bonar 24. De hecho, ya realizaron presentaciones en esa dirección ante el magistrado. Esto podría generar mayores problemas para que el gobierno se endeude a través de nuevas colocaciones de este título.
n También circularon rumores de la intención de la Casa Rosada de colocar nuevos tramos del Bonar 24 para conseguir financiamiento fresco. En ese caso, el problema es que ya estaría aumentando significativamente la oferta de bonos argentinos en el mercado, lo que juega en contra del precio.
El vencimiento de u$s 6.200 millones de Boden 2015 de octubre también se mira con atención. Aunque el pago no correría peligro por ser bajo ley local, el esfuerzo para el gobierno en términos de uso de reservas será importante. Quedarían pocos dólares en el Central.
No hay certeza de que la nueva administración busque solucionar rápido el tema de los fondos buitre. El mercado descuenta que la negociación demandará tiempo, por lo que el acceso al financiamiento internacional continuará limitado en 2016. Esto genera un efecto negativo sobre los títulos.
La suba de la tasa en EE.UU. también provocó un efecto negativo sobre los bonos emergentes.
Por último, la incógnita sobre los próximos comicios también frenó decisiones de los inversores, que prefieren mantener una actitud de “wait and see”.
