La asistencia del Banco Central al sector público en los primeros diez meses del año equivale al 98 por ciento de lo que fue en todo 2012. Datos al 25 de octubre registraron que la Base Monetaria alcanzó un total de 329.801 millones de pesos, un alza de 22.449 millones, y 7 por ciento, respecto del 31 de diciembre de 2012, precisó un documento económico del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf).
El informe realizado por los investigadores Nadin Argañaraz, Daniela Cristina y Laura Marín destacó que la compra de divisas pasó de ser un factor de creación de dinero primario, a uno de absorción monetaria por 11.351 millones de pesos, al 25 de octubre. Y que los Pases, Letras y Notas emitidas por el Banco Central también contribuyeron a contraer la Base Monetaria.
El Iaraf apuntó que, a partir de 2009, se observa un cambio de tendencia en el rol que desempeña el sector público. Desde 2003 hasta 2008, actuó como factor de absorción de Base Monetaria y, a partir de 2009, el fisco pasó a ser un factor más de expansión monetaria.
Esta situación se agudizó sustancialmente en lo que va del año 2013, debido a que la asistencia al Tesoro (46.715 millones de pesos) representó un 108 por ciento más que la expansión total de la Base Monetaria y un 98 por ciento de la emisión para el fisco de todo el año 2012 (47.495 millones), completó el documento económico. “Esto implica que para llevar la Base Monetaria al nivel que se observa en la actualidad, el Banco Central tuvo que recurrir a mecanismos para absorber los pesos creados para el sector público”, consignó.
El Iaraf diferenció que la principal diferencia que posee la emisión para asistir al sector público respecto de la emisión para comprar divisas es que el primero no tiene respaldo en dólares. “Se produce una combinación claramente negativa: se emiten cada vez más pesos sin respaldo para financiar al sector público y, a la vez, se usan reservas para varios fines, entre otros para pagar servicios de la deuda”, amplió el instituto.
Al 25 de octubre último, por cada dólar de las reservas brutas del Banco Central había 9,71 pesos de Base Monetaria (al 8 de noviembre, ese cálculo arrojó 10,36 pesos). Las reservas del Banco Central cubrían sólo 60,50 por ciento de los pesos de la Base Monetaria, al 25 de octubre (a inicios de 2003, cubrían 120 por ciento de la Base Monetaria).
“En consecuencia cada vez hay más pesos por cada dólar de reserva, lo que acrecienta la expectativa de devaluación del peso, presiona sobre el dólar paralelo y además sobre todos los bienes que son hoy sustitutos del dólar como los autos importados y el turismo”, enumeró el Iaraf.
El Iaraf apuntó que el grueso de la emisión monetaria de 2013 se dio en el último trimestre. En promedio, en los últimos tres años, el 56 por ciento de la emisión para el sector público y el 69 por ciento de los Adelantos Transitorios al Tesoro se dieron en el IV trimestre. “Si sólo se considera el mes de diciembre, dichos porcentajes asumen los valores de 42 y 57 por ciento, respectivamente”, agregó.
El documento calculó que si se repitiera la estacionalidad de 2012, restaría una emisión para el sector público de 54.000 millones de pesos, lo que llevaría a un crecimiento de 33 por ciento de la Base Monetaria.
“Sin ninguna duda, el problema de fondo es el abultado déficit fiscal, que conjuntamente con la presión tributaria más alta de la historia argentina también requiere de una emisión de dinero cada vez más relevante”, concluyó el Iaraf.
