Pese a que el Banco Central soportó su quinto mes consecutivo de caída de reservas internacionales –un fenómeno que no se observaba desde hace más de diez años–, que ya rozan los 38 mil millones de dólares, la consultora Ecolatina estimó que el mercado cambiario formal podría distenderse en el segundo trimestre, ya que en los próximos meses las liquidaciones de cereales y oleaginosas exportadas repuntarían significativamente.
Según la consultora, el BCRA pasaría nuevamente a ser comprador neto de divisas (que de hecho es lo que viene sucediendo en abril), y podría comenzar a recomponer el nivel de reservas, relajando las tensiones cambiarias.
No obstante, aclararon que esto último estará sujeto a la presión que puedan realizar sobre el mercado marginal los pesos que el BCRA emite como contrapartida del mayor ingreso de divisas.
«Mirar únicamente el nivel de reservas no otorga una imagen completa de la real situación del mercado cambiario y sus perspectivas. Los niveles de emisión monetaria también son relevantes, dado que los pesos «no deseados» pueden presionar el dólar informal», alerta el estudio.
Desde noviembre último las reservas cayeron a un ritmo mensual de U$S 1.000 millones y se ubican 23 % por debajo del nivel de 2010.
«Sin vencimientos de deuda relevantes, la caída de reservas del primer trimestre del año (US$ 2.844 millones) tuvo la particularidad de que el BCRA actuó, por primera vez desde la imposición de los controles cambiarios, como vendedor neto de divisas en el mercado oficial (por US$ 258 millones), indica el estudio.
Ecolatina explica que el «bajo superávit comercial de los primeros meses, derivado no sólo de las mayores compras de energía sino también de la caída en las liquidaciones de cereales y oleaginosas, explican la dificultad del BCRA para hacerse de divisas en el mercado cambiario».
Pero la venta neta de divisas significó menos de 10 % de la pérdida de reservas en el arranque del año, ya que el principal factor de contracción fue el descenso de los encajes en dólares, tanto por la persistente salida de depósitos privados (a razón de US$11 millones por día) como por la fuerte merma en los depósitos públicos (se redujeron US$ 900 millones).
