El gobierno relativiza la escalada del dólar y apuesta a que la inflación reactive el crédito otra vez

La reciente suba del dólar no encendió las alarmas en la Casa Rosada, donde aseguran que el comportamiento de la divisa responde principalmente a factores externos y no a desequilibrios de la economía local. Mientras el tipo de cambio minorista llegó a $1.510 tras varias jornadas consecutivas de aumentos moderados, en el oficialismo insisten en que el fenómeno acompaña un contexto internacional en el que el dólar estadounidense gana fuerza frente a otras monedas.

En paralelo, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) comenzó a intervenir por vías alternativas sin desprenderse de reservas. El organismo que conduce Santiago Bausili utilizó dos herramientas para contener la dinámica cambiaria: la venta de contratos de dólar futuro y la colocación de letras dollar-linked, instrumentos del Tesoro que ajustan por la evolución del tipo de cambio oficial. La mayor parte de la intervención estuvo concentrada en los contratos con vencimiento a fines de julio, aunque desde el mercado remarcan que el volumen operado no fue determinante.

La explicación oficial fue planteada por distintas voces del equipo económico. Desde el entorno presidencial señalaron que «el dólar estadounidense se fortaleció respecto a otras monedas. No es algo que pasa acá, sucede en todo el mundo y eso se siente en mercados emergentes como el de Argentina».

Ese argumento también fue desarrollado por Felipe Núñez, director del BICE e integrante del equipo económico de Luis Caputo, quien sostuvo en la TV Pública que «hoy estamos muy lejos de ambos márgenes de la banda cambiaria. A nivel internacional el dólar se está fortaleciendo y el resto de las monedas emergentes se están depreciando. El peso argentino no hizo más que acompañar esta depreciación internacional». Además, agregó que «esto surge en un contexto en el que el mercado y las consultoras esperan una desaceleración de la inflación. No hay ningún impacto y, además, los agregados monetarios están corriendo muy por debajo de la inflación».

Aunque relativizan el comportamiento del mercado cambiario, dentro del Poder Ejecutivo admiten que hay dos variables que sí generan inquietud. Una es la recaudación tributaria, por la presión que una menor disponibilidad de recursos provoca en la relación con los gobernadores debido al impacto sobre la coparticipación. La otra es el crecimiento de la mora en los créditos privados, un indicador que observan con atención por sus posibles consecuencias de cara al escenario electoral del próximo año.

Sobre este último punto, un secretario de Estado reconoció que «la vuelta al crédito fue nuestro dinamizador al comienzo del mandato de Javier (Milei). Hay mucha gente que queda comprometida y es muy probable que no vaya a poder tomar un crédito en muchísimo tiempo. Es, ante todo, una fuente de crecimiento que queremos recuperar hacia las elecciones».

La preocupación aparece en un contexto en el que la morosidad del crédito bancario y no bancario volvió a crecer durante mayo, pese a que tanto el Gobierno como las entidades financieras consideraban que el pico ya había quedado atrás durante el verano. Un informe de la consultora 1816 advirtió que el deterioro fue especialmente marcado entre los jóvenes: cuatro de cada diez personas menores de 35 años con préstamos activos registran al menos una obligación en mora, tanto en entidades financieras como no financieras.

De todos modos, la consultora sostuvo que el escenario de crecimiento económico todavía mantiene perspectivas favorables debido al escaso peso que tiene el crédito dentro de la actividad local. Según ese análisis, esa baja incidencia permite que el PBI pueda continuar expandiéndose durante los próximos doce meses.

Quien también puso el foco en el financiamiento fue el vocero presidencial Adrián Ravier, durante su primera conferencia de prensa. Allí aseguró: «Sé que hay preocupaciones con los niveles de consumo, con los niveles de actividad o lo que pasa con los comercios y demás. Creo que es fundamental recuperar el crédito. Nosotros creemos que el crédito va a volver cuando le ganemos la batalla a la inflación; a medida que va bajando la tasa de inflación, van bajando las tasas de interés, cuando bajan las tasas de interés, recuperamos actividad económica, inversiones, también recuperamos el consumo».

En la misma línea, el portavoz anticipó que «los números de inflación han sido buenos, el último dato 2,1%, seguramente el próximo dato ya se está hablando de que va a romper el 2%, a ver si podemos romper esta inercia».

Más allá de la discusión cambiaria, otro frente que sigue bajo seguimiento es el de los ingresos fiscales. Dentro del oficialismo preocupa la caída de la recaudación nacional registrada desde comienzos de año. En junio de 2026, la Nación giró a las provincias y a la Ciudad Autónoma de Buenos Aires $6,83 billones por coparticipación, leyes especiales y compensaciones, frente a los $5,44 billones enviados en el mismo mes del año anterior. La variación nominal fue del 25,7%, aunque al descontar la inflación representó una baja real del 5,6%.

Según reconocieron desde el Gobierno, el reclamo por mayores recursos se convirtió en el principal planteo que los gobernadores llevan a la Casa Rosada. Si bien esa situación todavía no se tradujo en una pérdida de respaldo político, sí comenzó a tensionar el vínculo entre las partes. En ese escenario, dentro del oficialismo consideran que cada vez pierde más fuerza la posibilidad de avanzar en un acuerdo fiscal entre Nación, provincias y municipios.

Fuente: Data Clave